【推荐】6成营收用于销售沃华医药业绩颓势难改参枝苓口服液多少钱

本报记者晏国文曹学平北京报道

上市公司年报披露逐渐进入高峰期。

早在2月1日，山东沃华医药（002107）科技股份有限公司(002107.SZ，以下简称“沃华医药”)就发布了2018年医药行业首份年报。2018年度，沃华医药实现营业收入7.74亿元，同比增长6.57%；但归属于上市公司股东的净利润为4565.15万元，同比下滑19.95%。

2月22日，在“沃华医药2018年度业绩网上说明会”上，对于投资者提出的净利润下滑的疑问，沃华医药副总裁兼董事会秘书王炯解释称，“2018年度，公司受原材料及人工成本上涨、设备更新改造投入增加以及销售推广费用增加等因素影响，导致净利润较同期下降。”

《中国经营报》记者注意到，近年来，沃华医药销售费用持续增长，2018年，沃华医药销售费用占营收的比重达59.04%。大幅增长的销售费用虽然促进了营业收入的提升，却没能带动净利润同步增长。此外，沃华医药还发布公告表示，终止对两家控股51%子公司的收购计划。

就相关问题，记者多次联系沃华医药方面，董秘办公室工作人员表示会提醒相关负责人及时回复记者的采访请求。不过，截至发稿，记者未获得相关回应。

销售费用占比六成

数据显示，2018年沃华医药的销售量和生产量均出现下滑，分别较2017年下滑8.42%、3.42%，不过库存量却增长了19.98%。

财务数据显示，2018年，沃华医药毛利率为77.11%，其三大核心产品心可舒片、骨疏康片和荷丹片的毛利率分别为83.07%、72.70%、78.44%。

不过，即使在核心产品近八成毛利率的情况下，2018年，沃华医药净利率比2017年下滑5.96%，只有5.16%。通过各项数据可以发现，这主要归咎于不断增张的销售费用。

年报显示，沃华医药2018年营收为7.74亿元。销售费用为4.57亿元，比2017年增长17.08%，销售费用占营收的比重为59.04%。其中，市场推广费用为3.10亿元。

数据显示，沃华医药自2015年以来，销售费用一直保持快速的增长，2015年至2018年沃华医药的销售费用分别为2.07亿元、2.89亿元、3.90亿元和4.57亿元；其销售费用占营收的比重分别为44.14%、51.33%、53.65%、59.04%。

不断增长的销售费用带动了营业收入的增长。2015年至2018年，沃华医药营业收入分别为4.69亿元、5.63亿元、7.27亿元和7.74亿元。不过，销售费用的增长并未带来归属净利润的同步增长。2015年至2018年，沃华医药归属净利润分别为7137万元、4881万元、5703万元和4565万元，总体呈现下降趋势。

相对于销售费用的高占比，沃华医药的研发投入却显得很低。2018年，沃华医药研发投入仅为4049万元，占营收的比重为5.23%，研发投入与销售费用比为1：11.63。

在2018年的研发工作方面，沃华医药介绍，一是通过老产品二次开发、保健品开发等形成多线并举的研发格局，日益丰富强大的独家产品线。二是积极开展专利申报，通过专利保护，不断加宽加深“护城河”，全年共取得发明专利授权3项。三是积极开展心可舒片(胶囊)、脑血疏口服液、参枝苓口服液、荷丹片(胶囊)等品种工艺优化研究，保疗效、提质量、降成本。可以看出，沃华医药的研发主要还局限于现有产品之上，缺乏对新产品的布局。

对于缺乏新产品支撑的情况，沃华医药总裁李盛廷在“沃华医药2018年度业绩网上说明会”上表示，2019年公司将抓住医药行业“严监管”机遇期，积极开展中药品种调研，通过自主研发与收购相结合，使产品线更加丰富。

两子公司业绩变脸

在发布2018年年报的同时，沃华医药还发布了两则公告称，暂缓收购控股51%的辽宁康辰药业（603590）有限公司(以下简称“辽宁康辰药业”)部分股权及暂缓收购南昌济顺制药部分股权。

2015年5月，沃华医药公告表示，终止原募资计划中的多个项目，将原募集的项目资金用于收购南昌济顺制药51%的股权，交易价格为1.20亿元。

2015年7月，沃华医药再终止原募资计划中的多个项目，将原募集的部分项目资金用于收购辽宁康辰药业51%的股权，交易价格为1.81亿元。

财务数据显示，2015年、2016年和2017年，辽宁康辰药业净利润分别为1195.86万元、1568.97万元和2856.18万元。辽宁康辰药业除2016年以外，其他两个业绩承诺期均完成业绩承诺。

2015年、2016年和2017年，南昌济顺制药净利润分别为959.80万元、1011.54万元和1994.04万元。与辽宁康辰药业一样，除2016年以外，在其他两个业绩承诺期，南昌济顺制药均完成业绩承诺。

然而，业绩承诺期过后的第一年，辽宁康辰药业和南昌济顺制药业绩双双变脸。年报显示，2018年辽宁康辰药业净利润为-130.77万元，南昌济顺制药净利润为-1023.42万元。

不过，值得注意的是，2018年，辽宁康辰药业的营业收入相对于2017年反而更高。2018年辽宁康辰药业营收为2.32亿元，比2017年增长26.78%。

对于辽宁康辰药业亏损的原因，沃华医药公告解释称，近年受制于医药市场竞争加剧以及医保支付控费等政策限制，辽宁康辰药业主打产品骨疏康在医院市场的销售与市场开拓方面面临很大困难。

沃华医药表示，辽宁康辰药业核心产品骨疏康与沃华医药主打产品心可舒分属不同领域，难以协同增效，受不利的市场行情和宏观政策叠加效应的影响，辽宁康辰药业未来业绩存在不确定性，有可能影响公司业绩。经辽宁康辰药业合理预估，为改善业绩，未来2-3年需要持续加大营销推广、产品研发、生产线升级改造等投入。对于南昌济顺制药业绩亏损的原因，沃华医药表示，南昌济顺制药除了受到政府监管、环保、安全生产等方面的影响以外，还受到同类产品竞争加剧、国家严控医保费用等政策的影响，荷丹片在存量的医院市场占比有所下降。

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