大众证券报央行上调准备金率市场资金面预期或更悲观

Aidan 2023年11月23日 09:41 0

大众证券报：央行上调准备金率市场资金面预期或更悲观

大众证券报：央行上调准备金率市场资金面预期或更悲观更新时间：2011-2-21 11:46:44 　　央行决定，从2011年2月24日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这已是央行年内第二次宣布上调存款准备金率。至此，大型金融机构存款准备金率达到19.5%，再次创下历史新高；中小型金融机构存款准备金率达到16%。若以上周刚刚公布的71.23万亿元的1月末人民币存款余额计算，此次准备金率上调将冻结资金3561.5亿元。

央行此举主要针对通胀

平安证券首席策略分析师王韧表示，存款准备金率在此时选择再次上调的原因有三：一是1月银行信贷大增，倒逼央行采取更严厉的货币措施；二是目前通胀压力仍然很大，CPI未来可能再创新高；三是一季度公开市场的到期量很大，央行发央票已经难以对冲到期资金。

数据显示，2、3、4三个月公开市场到期资金分别为4150亿元、6670亿元和5060亿元，合计近1.6万亿元，同时每月还有3000亿元左右的外汇占款，整体上银行资金将有3万亿元左右的流入规模。

不过，财达证券首席策略分析师李剑锋认为，此次上调存款准备金率主要针对通胀，和数量型货币回收关系不是太大，因为央行在公开市场操作中提前就会计算出到期量和对冲量。在通胀方面，前期农产品价格上涨的压力仍在，而输入型的压力又开始抬头，全球粮价上涨和大宗商品价格上涨在实体经济中已经传导至中游行业。

信达证券首席策略分析师黄祥斌也认同李剑锋关于“针对通胀”的看法，不过黄祥斌同时也认为，此时上调存款准备金率并不符合货币环境，因为1月份M1、M2增速已经大幅下滑，贸易顺差已经明显减少，热钱可能正在从新兴市场撤走，外汇占款未来也将下降，那么此时上调存款准备金率似乎没有必要。但从另外一个角度看，这也说明通胀在高层心中已经摆到了一个非常重要的位置。

未来可能继续上调、加息

至于未来存款准备金率还有多大上调空间，王韧表示，大型金融机构的存款准备金率已经到了历史高位，继续上调的空间不大，未来可能更多地采用加息的手段。

但李剑锋对此持不同的观点，他认为存款准备金率的作用不是加息可以替代的，未来仍将有数次上调存款准备金率的机会，毕竟货币投放量太大。通胀不息，调控不止。黄祥斌也认为，未来仍会继续上调存款准备金率，因为30%是存款准备金率的理论极限，即使除去超额存款准备金率，也还有很大的空间。

将对市场产生短期冲击

从再次上调存款准备金率对股市影响来看，记者采访的几位分析师都表示这不会逆转市场趋势，但在市场运行方向上却有不同的看法。

王韧认为，上调存款准备金率肯定会对市场产生短期冲击，下周市场可能出现一定程度的下调，但是股指反弹的趋势没有变。最主要的影响是来自资金面预期的改变，本来市场预期公开市场资金到期量太大，即使对冲，数量也还是比较可观，但0.5%的上调幅度一下子就冻结了3500亿元资金。

李剑锋认为，目前市场运行到2900点的敏感位置，未来继续上涨的空间不大，反弹可能就此终结，更兼加息一周后，存款准备金率上调，管理层已经释放出强烈的控通胀意愿，政策的担忧情绪将持续压制股市。黄祥斌也认为，市场持续上涨的理由并不充分，反弹确实难以再进行下去，但是周五市场出现了较大幅度的下跌已经对存款准备金率上调部分消化，下周市场将继续震荡，但大幅下跌的可能性不大。