大众证券报经济政策拐点有望出现四月A股或迎来决战时点

Wang 2023年11月23日 09:44 0

大众证券报：经济政策拐点有望出现四月A股或迎来决战时点

大众证券报：经济政策拐点有望出现四月A股或迎来决战时点更新时间：2011-3-31 10:39:23 　　相对于机构一致看多二季度行情不同的是，其对4月份的看法分歧明显，有说继续进攻的，也有说逐步撤退的。而经济趋势、政策走向将决定A股命运，股市走向也许要等到4月中旬一季度经济数据公布后才能明确。

经济形势难言乐观

目前经济下滑风险被市场高度关注，而具体数据则要等到4月中旬一季度经济数据公布后才能验证。从一季度前两个月的数据看，经济确实出现了连续的下滑，通胀水平也没有像预期的出现回落，因此对3月份经济增长的担忧升温。但是上周汇丰PMI数据出现环比回升，结束此前连续数月的下滑，又让市场对经济持续高速增长看到一丝希望。

从机构预测的数据来看，多数机构认为一季度经济数据下滑难以避免，并对通胀给予了更高的预测数据，但是机构对未来经济趋势分歧很大，核心在于政策面会不会因为经济下滑而出现放松，以投资促进经济再入增长轨道。

国泰君安认为，二季度工业环比趋势向下，投资或将持续下滑，出口增速稳步放缓，消费增速大幅下滑，可以说是经济增速全面回落。但申银万国却认为，二季度经济不用太担心调整，甚至有结束调整的可能，促进经济向上的原因在于：世界经济总体不错，通胀风险过去之后政策会进入稳定期，“十二五”项目和保障性住房投资将陆续开工。

其他机构对经济的看法也和上述两家券商大同小异，但市场对经济的预期悲观的情绪占了上风，因为不少市场人士认为投资对经济的拉动可能被高估：一是重回这种粗放型的经济增长方式是否可能存疑；二是保障房建设仅仅只是平滑商品房投资下滑，且资金是否到位还很难说。同时，“高增长”将再次加剧“高通胀”，通胀调控是不是又要加码。

政策基调仍不明确

最近市场关于政策放松的言论越来越多，最主要的逻辑还是在于经济下滑，也有少数观点认为通胀已经得到控制。但是从实际政策面看，还没有出现明确的政策放松信号。未来政策是不是会出现放松，市场目光都聚集在一季度的经济数据。有机构认为，“一季度数据将验证经济继续下滑，可能出现政策超调的风险，从而倒逼政策手下留情。”

由于货币政策此前一直紧缩，加息、上调存款准备金率、人民币升值等“三率”齐动，有机构认为“最严厉的货币政策也就如此了”，因此市场对未来货币政策放松预期浓厚，且央行副行长易纲称“当前利率很舒服”，更是让加息预期大幅缓解。

但也有机构对此持不同的看法，央行在消除通胀的货币基础方面不遗余力，大规模回笼资金的步伐明显加快，本周央行在周二的公开市场操作就提前实现了全周的资金净回笼。而且整个二季度公开市场到期量环比大降，央行只需要动用数量型工具就可以让市场感觉到货币政策紧缩，更何况目前市场对四月份加息的预期没有减弱。

东北证券策略分析师沈正阳认为，通胀高位运行导致紧缩政策的继续实施，但政策的结果并不会导致市场资金面发生本质性改变，同时也意味着在高通胀压力下未来出现超预期紧缩政策的可能性依然存在。

市场面临方向选择

正是因为经济和政策在4月份都有出现拐点的可能，因此机构对于4月份股市运行趋势的判断分歧很大。沈正阳表示，4月整体上股指出现冲高回落的走势可能性较大，预计上证综指上方重要压力区域为3050-3100点，难以突破上轮反弹高点3186点，一季度宏观经济数据公布前后或将成为重要时点。

但专业从事指数研究的宏源期货股指小组却对四月市场趋势非常看好，他们称“股指有望在4月份继续延续3月份的上涨态势加速上扬”，理由是：经济增速尚可，通胀水平可控，政策或发生转向。

虽然上述两家机构对4月份市场分歧较大，但是目前多数机构对整个二季度市场趋势较为看好，以申万、中信、国信为代表的知名券商都在极力唱多。民生证券策略分析师张琢更是认为，二季度是最后一个加仓季，4月中旬宏观数据披露期将是市场重要的观察窗口，通胀、经济运行以及宏观政策均将趋于明朗，上证指数将在二季度挑战3500点，蓝筹修复将全面展开。

但安信证券等少数机构对二季度市场仍持较为谨慎的态度，认为投资增加将造成实体经济流动性紧绷，金融市场资金将被分流，而且一旦股市上行，也会加大股市融资量，对估值构成压制。

配置仍偏向周期股

虽然机构对未来月度、季度的看法存在分歧，但是对行业的配置方向却高度一致，都强烈推荐周期股——经济下滑促进政策放松，投资加大将力挺经济再增长，因此投资类的周期行业较为受益，且强周期行业也和经济增长高度一致；经济和政策拐点出现的可能性较小，政策紧缩可能导致股市表现不佳，可以选择低估值的周期股进行防御。

申银万国认为，经济预期改善使二季度行业配置偏向周期品，可选消费中看好房地产和汽车；上游资源品中，煤炭比有色好；工程机械和水泥值得重点考虑，密切关注水泥出货量和钢铁价格、库存和产量变化。

上海证券策略分析师曾小勇建议，按低估值、顺周期和流动性三维驱动，配置银行、煤炭、机械、水泥、化工、高铁制造、通讯设备、有色、券商，中期布局消费，关注小盘股的高送转实施的板块行情。

民生证券二季度看好大金融中的银行、黄金板块，可选消费品中的地产和航空板块，资本品中的建筑建材和工程机械板块。