新华网央行再发敏感信号A股三顾2900暗藏玄机

新华网：央行再发敏感信号A股三顾2900暗藏玄机

新华网：央行再发敏感信号A股三顾2900暗藏玄机 更新时间：2011-2-17 8:29:39 　　【机构调高目标】

申万：调高2月股指目标至3000点

中金公司：政策面仍存隐忧对A股持谨慎乐观观点

民生证券：最坏时刻已过积极布局低估值蓝筹

银泰证券：阶段性底部确立布局三类股

【市场策略】

股指短期震荡关注补涨股机会

大盘冲高回落伺机换挡“价低”蓝筹股

【机构预测】

量能若能持续放大后市继续看高一线

5日均线成加仓良机股指剑指3000点

央行：1月新增贷款1.04万亿，低于1.2万亿预期

中国人民银行15日发布2011年1月金融统计数据报告显示，1月份人民币贷款增加1.04万亿元，同比少增3,182亿元。此数据低于媒体此前所盛传的1.2万亿元人民币的规模。

申万：调高2月股指目标至3000点

在申银万国证券研究所发布的2月A股投资策略报告中，曾将2900点作为上证指数的2月最高点目标。时间尚未过半，兔年以来的行情强度已超出了分析师的预期。有鉴于此，申万研究所分析师魏道科周一晚间发布特别行情报告，调高上证指数2月目标至3000点。

报告认为，本轮行情性质可视作反弹，上证指数可能向3000点试探，期间也许会有反复。

就市场环境看，报告认为没有发生实质性的转变：通胀的压力继续存在，房地产的调控压力尚未消除，上半年加息和提高存款准备金率的预期也没有改变。也就是说，目前发动系统性大涨行情的希望较小。不过，一批压抑良久的蓝筹股一旦启动升势，对指数影响较大。

技术上看，目前上证指数兵临自2009年8月以来中期调整轨道的上轨线，2010年10月和11月，多方曾短暂向上突破过该线，但未能有效逾越。报告认为，短线还有震荡反弹的机会。中期看，在上证指数月K线连续拉出三根阴线之后，2月份收阳概率较大。

中金公司：政策面仍存隐忧对A股持谨慎乐观观点

中金公司周三发布研报表示，从最新公布的经济数据来看，政策面仍存隐忧，货币供应量M2、M1 增速皆回落至各自历史中枢下方可能给未来时间段流动性预期变化带来新变数，对市场趋势持谨慎乐观观点。

中金公司表示，尽管已公布的CPI数据如此前市场传闻所言好于市场预期，但市场对于宏观紧缩政策的忧虑能否就此逐渐烟消云散，尚有待观察。

其指出，事实上，近日市场开始担心第三批楼市限购令城市名单可能不久将公布、部分商业银行可能被执行差别准备金率等，从侧面反映未来时间段市场对于政策面预期仍然存在波动的不确定性。

“从流动性预期角度看，已公布的1月份货币供应量M2、M1同比增速分别为17.2%、13.6%，较去年12月份相比分别显著回落2.5个百分点、7.5个百分点，M2、M1同比增速皆已回落至各自历史中枢下方，预示着未来流动性预期可能再次面临考验，并可能对市场估值修复行情的进一步延续产生负面影响。”中金公司称。

中金公司对市场趋势持谨慎乐观观点，认为短期市场可能维持偏强势格局，但尚不宜对股指进一步回升高度抱过高期望；密切关注即将召开的“两会”前后时间段政策面可能出现的新变化。

民生证券：最坏时刻已过积极布局低估值蓝筹

当前无论是流动性、通胀还是经济增长，最坏的时候已经过去；未来几个月流动性将从紧张局面向常态回归，通胀将从短期的高点逐步回落，经济增速回稳。我们看好2、3月份市场的表现，指数有望继续上行，投资机会将着力于具有高安全边际的蓝筹板块，特别是业绩符合预期乃至超越预期的上市公司应重点关注。

资金面有望回归常态

新年以来，在担忧通胀之外，流动性的趋紧成为制约市场运行尤其是1月下旬指数调整的重要原因。我们认为，未来几个月资金价格继续下降回到2%-3%的均值水平、流动性回归常态是大概率事件。

首先，2011年初存量流动性基数大，即便是继续上调存款准备金率，对固有流动性的影响仍然较小。在2009年和2010年天量信贷的投放下，目前国内货币环境较为轻松，存量流动性十分充裕。

其次，2011年新增流动性好于历史同期水平。由于年初和去年年底储备的项目贷款较多，2011年1月份单月新增信贷约为1.2万亿，分别占2004、2007年全年的70%、30%以上，再加上头三个月信贷冲量效应，2011年新增信贷要远远好于2004、2007年的水平。

再次，今年上半年经济仍然处于低位复苏态势。2010年二季度起，在严厉的地产调控政策下，国内工业增加值出现较快下滑，接近了14.84%的均值附近。随着四万亿投资进入尾声、国内刺激政策的退出、地产调控常态化，今年上半年我国经济增长仍将处于低位复苏的局面，因此实体经济对流动性的需求也有差异。

另外，节前新股发行节奏较快，从历史情况来看一季度A股融资规模较小，也有利于缓解流动性趋紧的格局。2011年1月份新股发行了35只，募集资金418亿元，这种IPO批量上市的现象与春节因素有关，包括年报编制在内的很多文书和行政工作一般在春节前完成，因此1月份IPO发行并不是常态，节后A股融资规模下降也将减缓短期资金面的紧张局面。

1月为通胀阶段性高点

去年下半年以来我国物价上涨成因复杂，但总的来看是通胀预期主导的食品价格上涨。春节后食品价格将同比回落，核心CPI将随着供给好转和需求压力缓解而回落。因此，1月份有望成为通胀的阶段性高点，3月份物价的回落有望缓解投资者对政策的过度情绪。

具体来看，2010年下半年以来我国CPI上涨可以分为三个阶段，物价上涨主要来源于通胀预期不断强化。第一阶段是2010年7月到9月，国内夏粮减产，俄罗斯小麦大面积减产，国际市场粮食期货价格暴涨，推动国内市场食品价格上涨；第二阶段是2010年10月和11月，受美联储即将推出第二轮量化宽松政策，全球通胀预期高涨，国内物价快速上涨；第三阶段是2010年12月到今年1月，受春节消费旺盛和南冻北旱影响，CPI同比涨幅再创新高。

劳动力成本上升是通胀预期产生的另一个重要原因。不过据测算，劳动力成本上升15%，对物价影响为2.0%；如果从收入法GDP核算角度考察，2010年我国劳动者报酬增加对GDP增长贡献率只有20.7%。可见，劳动力成本上升对物价的影响有限。

同时，货币大量发行无疑是通胀预期高涨的重要原因，但CPI上涨并非纯粹的货币现象。2000年到2010年，我国货币供应量M2累计增长505.3%，但CPI累计涨幅只有26.0%。由此可见，我国物价上涨幅度远远低于货币供应增长速度，物价上涨并非单纯的货币现象。

另外，中国作为世界第二大资源进口国，对输入原材料的高依存度及进口原材料的低需求价格弹性为国际大宗原材料价格上涨向国内传导提供了可能。但进口原材料价格上升可以通过原材料成本价格传导系数、产业链劳动生产率提升、生产环节利润弹性及流通环节利润弹性消化吸收，其对物价的影响不应被过度夸大。

综上，在影响通胀的四大因素中，食品价格上涨带来的通胀预期强化才是物价上涨真正原因，劳动力成本、货币超发及输入原材料价格上涨的影响有限。随着春节因素的消除、地产汽车销售旺季的结束、供给端压力的解除，3月份通胀的回落有望缓解投资者对市场的担忧情绪。

高配低估值蓝筹股

春节前后流动性趋紧和通胀的阶段性高点成为1月下旬指数调整的重要原因。无论是流动性、通胀还是经济增长，最坏的时候已经过去；未来几个月流动性将从紧张局面向常态回归，通胀将从短期的高点逐步回落，经济增速回稳。我们看好2、3月份市场的表现，指数有望继续上行，投资机会将着力于具有高安全边际的蓝筹板块，特别是业绩符合预期乃至超越预期的上市公司应重点关注。

从流动性角度看，当前存量流动性过剩、新增贷款保持平稳，宏观经济处于低位复苏阶段，流动性并没有想像的那么紧张，未来几个月资金价格将继续下降、流动性有望回归常态。

从国内外宏观经济层面看，国内经济增长回稳低位复苏，通胀将从1月份的高点逐步回落，国外美欧消费水平、就业情况明显改善，全球经济进入加速复苏阶段，宏观基本面向好正在向微观企业盈利传导。

从国内上市公司的微观基本面看，截至2月13日，1267家上市公司公布业绩预报，其中1011家业绩向好，占比为79%，而124家公布业绩预报的蓝筹股中，108家业绩向好，占比达87%以上，蓝筹年报行情初现。

经过近期的调整后，目前很多蓝筹股已经明显被低估，市场上具有投资价值的便宜的大白马公司越来越多，我们看好同时具备高安全边际、低估值、兼顾良好行业成长性的板块，建议投资者可以积极操作，高配通信、航空、航运、保险、银行和地产板块。

银泰证券：阶段性底部确立布局三类股

我们估计，在1月经济数据公布、基本面没有太大变化的背景下，短期大盘在触及去年12月份反弹高点到3000点附近时或会有所调整。但由于两会召开在即，各方面会从正面加分，使此期间继续演绎“给力”行情，行业个股机会活跃，建议投资者轻大盘重个股，进行波段操作。

加息影响将逐步减弱

周二公布的1月份CPI数据同比上涨4.9%，低于市场预期。国家统计局对CPI权数调整作出解释，同比涨幅为4.918%，比用新权数计算的同比涨幅4.942%降低了0.024个百分点；环比涨幅为1.070%，比用新权数计算的环比涨幅1.021%提高了0.049个百分点。这等于消除了市场此前的猜测，减轻了市场对调控继续加码的担忧。

但同时，2011年1月份CPI同比上涨4.9%，相对于去年12月CPI同比上涨4.6%以及去年全年CPI上涨3.3%，仍呈现一个惯性的上涨趋势，这也意味着2011年的通胀形势不容乐观。目前最新的一年期存款利息是3.0%，负利率有继续加大的趋势，而且预期未来通胀仍是大趋势。这说明在进入加息周期之后，今年将继续加息，加息将成为央行使用的常态调整工具。

然而，加息的空间有多大，是市场十分关注的焦点。通过相关的历史数据可以发现，我国近几年通胀最严重的2007-2008年，2008年2月时CPI数据最高为8.7%，而当年一年期存款利息4.14%，随后一路下调。CPI在2009年2季度跌到-1.8%，而存款利率仍维持在2.25%，这说明我国的利率和CPI一直以来就存在较大的缺口差异。据有关部门透露，今年初定CPI目标是4%，尽管有可能会超出，但不可能超过8.7%，而由于目前利率已经达到3.0%，按2-3次的调整频率与每次上调25个基点的幅度计算，未来利率上调不会超过4.0%以上，至多到3.75%，因此利率上调的空间是可以预期的。由于利率调整幅度的确定性，未来因加息对市场形成的利空影响将逐步减弱。

阶段性底部确立

在管理层数次提高准备金率与加息、发出明确收缩流动性信号的前提下，1月下旬以来大盘持续反弹，说明在2700点以下的阶段性底部区域已达到确认。由于加息周期与市场下跌周期并不一定成正比，市场很可能不惧加息，并在“两会”之前掀起一波行情。

首先，短期资金面有可能进入宽松小阳春。从利率走势来看，2月1日7天期拆借利率大跌500BP至3.34%，在上周五又大跌至2.61%，而且预计未来7周内，市场将注入1.2万亿左右，银行间市场继续呈现明显的资金充裕状况。

其次，从历史数据分析，每当交易账户降到5%以下时，市场都会发生较为强劲的反弹甚至反转。而今年1月末一周持仓账户较前一周减少1.65万户，节前两个交易日持仓账户数较前一周减少了4.98万户，持仓账户持续减少，导致目前A股交易账户占比仅为4.16%，有可能成为新一轮反弹行情启动的契机。

再次，上市公司业绩喜报不断，业绩可持续增长较为确定。63家已发布年报的上市公司业绩增幅翻番，同时，上市公司分红格外慷慨，成为“给力”亮点。

重在选股布局

我们认为，近期市场板块轮番表现，个股大面积涨停，新股发行明显减速，表明反弹行情在“两会”可以持续，但在上涨到去年12月份2940点或冲击3000点整数关口时将出现剧烈震荡。

从市场成交量方面分析，沪市从去年10月14日至12月22日，在2900点上方堆积了近10万亿的成交量，平均每天成交超过1800亿元。而今年以来平均日成交仅1000亿元，显然还不能很快消化前期堆积的巨大筹码，对推动股指快速上涨的动力明显不足。周二大盘在冲到2934点时明显乏力，最终收出带较长上影线的阴十字星，也许就预示着行情演变的复杂性。

因此，在“两会”召开之前的行情中，重点要做好选股布局功课，选择与会议议题有关的板块或个股进行波段操作。第一，银行、券商、钢铁、运输等蓝筹股的估值和股价基本上都处于历史低位水平，最有可能引发市场共鸣成为短期市场热点；第二，符合国家产业政策支持的高端装备制造、高铁、节能减排等公司，在创出新高后还有持续上涨的动力；第三，因事件性影响，资源品、高送转、云计算等个股会有更多机会；第四，关系国计民生的消费、粮食、生物育种、医药等二线蓝筹低估值品种也会引起市场的注意。

机构研判后市走势

股指短期震荡关注补涨股机会

大盘在春节前后从2661.45点起开始反弹，步步攀升到前期的2939.05点时冲高回落，日K线以一根带有长长的上影线收盘，接下来的市场该何去何从，自然成为大家较为关心的问题。

从消息面来看，面对隔夜美股的双双收跌，无疑给冲高回落的A股市场雪上加霜。同时，国内目前的通胀压力仍然再继续增大，面对国家对统计数据的权重进行更改之后，市场的分歧越来越大。并且，面对市场成交量的有效放大，在盘中的表现出来的是一种放量滞涨的态势，无疑给众多的投资者在投资情绪上给予了一定的打击。“二月革命”之路或将经受几度重重考验，曲折艰难而行。

不过，从2011年行情回顾来看，市场主要是围绕受益国家政策的如高铁、水利、农业等这样一条实实在在的投资主线下展开上涨行情，因此，这条投资主线仍然将要继续保持充分的关注，就算前期的高铁、水利、农业等这种“大明星”不能够持续着强者恒强的局面，接下来笔者认为，主力资金将向其外围的与其具有较大关联的投资品种纵向深度扩撒。同样不违背市场对此条主线的不抛弃、不放弃。所以，接下来板块轮动性的表现或许更值得投资者去进行努力挖掘，踏准投资节奏才有宽阔的掘金之路。相信后市在不抛弃这条主线的情况之下市场仍然还将继续有着充足的投资机会。

在操作上来看，市场或许将在接下来的市场进行小幅的技术性休整，股指下探5日均线的可能性是相对较大的。但在当前投资者热情仍然继续高涨的阶段，短期之内具有抗通胀、业绩增长、高送转，以及高铁、水利等周边受益板块个股，特别是之前尚未出现上涨的补涨股，存在较大的活跃机会，投资者可重点关注其量能变化，在大盘盘中止跌的情况下，积极介入。

大盘冲高回落伺机换挡“价低”蓝筹股

周二，沪深两市出现冲高回落的短线震荡行情，盘中个股涨跌互现，成交量维持较高水平。金融板块出现短线调整行情，拟上调存量二套房利率的传闻利空也抑制了房地产板块活跃，活跃涨幅前列的有色金属板块难推动股指，最终，周二上证指数收盘于2899点，上涨0.11点，深圳成指收盘于12711点，下跌26点，两市成交3154亿元。

周二午后成交量回落是市场尾盘调整重要原因，大盘连续上升至2900点整数关口将面临短期较大的获利回吐，部分强势股也逐步进入整理行情，预计后市将继续震荡整固走势。周二最为活跃的就是有色金属板块，其成交额也居于板块交投排行第二位。从该行业子板块来看，整体涨幅较小的铝业公司相对活跃，尤其是大盘股中国铝业反弹激发有色板块的炒作热情。其实，从近年来的市场上涨行情中，有色板块往往扮演多方急先锋角色，其中有色金属期货价格的剧烈波动给予相关A股品种以想象空间。

不过，在本次市场反弹过程中，有色金属板块活跃行情的表现就较为滞后。出现这种情况的原因是多方面的：首先，本轮市场行情启动的主要低估值蓝筹股，投资者对于宏观调控政策效应的重新估计令这些低估品种出现修复性行情，而相对高估的有色金属板块显然并不符合近期主力做多资金偏好；其次，流动性是资源类个股行情的主要影响因素，而在2011年货币政策收紧预期下，流动性持续膨胀的概率偏低，这对高估值资源类个股持续做多行情的支持是有限的；第三，随着全球经济复苏形势的发展，通胀这一量化宽松政策的后遗症正越来越受到各国政府关注，投资者也担忧美国QE2政策退出的可能性，因此，海外流动性变化或难现趋势性发展特征。第四，虽然，一月份大宗商品进口量超出预期，但是，考虑到国家对于落后产能的政策调控仍在持续，而近期表现较为活跃铝业板块仍未走出行业供过于求的低潮期，其引领有色板块再显强势的概率偏低。综合来看，在本轮反弹行情，有色金属等估值偏高品种或难再度成为主流热点，投资者可伺机降低相对“高”的品种资产配置比例，增加相对“低”蓝筹股的配置比例。

量能若能持续放大后市继续看高一线

周三沪深股指小幅低开，两市缩量强势震荡，上证今日再次受箱体上沿、成交密集套牢盘区域压制，但另一方面上证再次强势站回2900点重要点位，说明市场做多热情依然浓厚，板块上看，机械、煤炭、家电等“非典型”蓝筹板块涨幅靠前，金融地产以及高速公路弱势调整。整体上来看，虽然盘中热点不断、并且个股涨多跌少，赚钱效应仍然存在，但从今日两市再次上行受阻，并成交量进一步萎缩，说明短期股指上方压力较重，后市成交量如若不能继续放大，短期股指或面临继续震荡调整，中线来看，目前市场做多的龙头板块是低估值的“非典型”蓝筹板块，后市该板块若能继续放量上行，后市还是可以继续看高一线。操作上建议激进投资者可以借短调逢低介入“非典型”蓝筹板块龙头个股。

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