新时代策略6月转乐不雅

新时代策略：6月转乐不雅

收支口担忧可能也可以忽略了，一方面最近两个月收支口数据韧性较强，另一方面，随着海内经济的恢复，收支口数据的影响也会降落。经济的下一次担忧可能要推迟到四季度，那时候需要关注疫情是否会二次爆发，并关注经济恢复后的中枢水平。

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策略概念：6月转乐不雅

行业配置建议：3月底以来的反弹中，主要驱动力是机构投资者仓位的回补，由于对长期远景依然不明确，外汇资讯，投资者主要增持的是长期逻辑确定的标的。利率下行和复工复产尚未对指数发生实质的影响，我们以为，从6月起头，到3季度，市场的关注点将会变为经济恢复和资金超预期，基金发行放量可能会成为影响板块气概的重要变量。我们建议：消费股继续持有，存量资金已经配置到高位，但可以等候增量资金，消费可能会阶段性类似2月的半导体。其他气概中我们建议关注券商、新能源车和消费电子。

利率的上行会带来保险和银行等配置资金的减少，但是思量到近期居平易近认购权柄型基金的热情起头快速回升，这一影响可能会被大年夜幅对冲失落。假如由于利率或央行政策微调带来股市的波动，则将会是6月最完美的入场点。

5月我们连续提示尾部风险，这个风险在两会后呈现了，但幅度小于我们的预期，主要是因为经济恢复速度比我们预期的更快。虽然短期经济的恢复并不克不及代表长期趋向，但很有可能连续到至少3季度。6月我们以为可以慢慢转向乐不雅。进入三季度后，除了中美关系之外，可能很难找到利空了，所以我们以为，6月呈现较大年夜尾部风险的概率在降落，假如呈现小级此外调整则是进场的时点，三季度可能会有指数行情。

经济V形反弹，导致尾部风险低于预期。4-5月以来，中美经济不测指数均大年夜幅抬升，已经由之前大年夜幅低预期的状态快速回升到超预期的状态，周末颁布的中国收支口数据也是继续超预期，资本市场预期的进出口大年夜幅下行迟迟没有呈现。我们以为，鉴于很多经济数据短期的回升速度是V形的，并且在未来一个季度内，中国疫情二次爆发的概率极低，即使以为长期经济问题依然很紧张，在未来的一个季度内可能也会是偏乐不雅的。

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