五国禁止做空20国集团联手救市钱管够那么何时真正企稳

五国禁止做空20国集团联手救市、钱管够！那么何时真正企稳？

面对全球性股市暴跌，各国都在积极“救市”。

3月13日，韩国、德国、英国、意大利、泰国等五个国家宣布禁止卖空股票。同日，中国央行定向降准，释放5500亿流动性，美联储、欧洲央行也纷纷出手，欧美迎来股市暴涨之夜：

欧洲股市全线大涨，大多股指涨幅均超过7%，意大利富时MIB指数大涨15%；美股期货也全线大涨，涨幅也均超过5%，标普500指数期货一度“涨停”，触发交易限制。美股开盘后大幅走高，三大股指涨幅均扩大至超6%。

不过，随后欧美股市涨幅大大缩窄。

截至目前，共有约38只公募基金QDII的投资涉足上述国家，合计投资金额约20亿人民币，其中韩国是中国公募基金对外国投资的第二大重仓对象。有QDII基金经理向券商中国记者表示，周五已经小幅加仓，判断恐慌引发的超卖已非常严重，当前海外市场并无显露出经济危机的迹象，不存在资产泡沫风险，市场下跌更多在于疫情带来的心理层面影响。

全球救市进行时，欧美股市全线大涨

面对全球性股市暴跌，各国都在积极“救市”。

3月13日，央行宣布，将于3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。

3月13日凌晨1点左右，纽约联储发表声明称将在东部时间周四下午1点30分开展5000亿美元的三月期回购操作，同时还将扩大国库券的购买范围。此外，当地时间13日，纽约联储还将分别进行5000亿美元的一月期回购和三月期回购操作。

美国财长努钦表示，疫情是短期的，可能会持续几个月。美联储和财政部争取提供“不设限的流动性”。预计在年底，经济活动将会大幅反弹。

与此同时，加拿大央行也表示，将临时增加6个月和12个月期固定期限回购操作；回购操作将拓展至所有期限，并至少每周进行一次，除非有另外通知。此举是为了支撑市场运作。欧盟委员会副主席东布罗夫斯基斯表示，欧盟准备好触发危机条款，这将允许财政刺激。

英国央行最新会议纪要显示，疫情将会影响英国的供应和需求。有充分理由进行大幅度降息。如果需要货币刺激，我们将会实施。刺激政策的措施包括降息，量化宽松，扩大资助计划。受油价影响，通胀率可能跌至1%以下。

13日，外交部网站消息，二十国集团协调人会议就应对新冠肺炎疫情发表声明。声明称，“二十国集团财长和央行行长在最新声明中一致同意将使用所有可行的政策工具，包括适当的财政和货币措施。我们邀请我们的财政官员继续同国际组织一道开展工作，应对新冠肺炎对经济的影响。我们欢迎各国为支持经济活动采取的措施。我们支持国际货币基金组织和世界银行承诺向有需求的发展中国家提供更多资金支持，并邀请各国增强融资机制。我们致力于应对新冠肺炎大流行对国际贸易和市场稳定造成的干扰。”

受此影响，欧美股市全线大涨。

欧洲股市大多股指盘中一度大涨超7%，意大利富时MIB指数大涨15%。不过随后，各国股市涨幅均大幅回落。德国DAX30翻绿，法国CAC40、英国富时100涨幅均不超过1%，意大利富时MIB涨幅回落至6%左右。

美股开盘后大幅走高，三大股指涨幅均扩大至超6%，不过随后跌幅有所缩窄，截至13日23:50，美股三大股指涨幅均缩窄至1%以内。

空头太开心，韩德诸国禁止卖空交易

根据媒体报道，西班牙市场监管机构3月13日要求禁止卖空69只股票；泰国证交所主席同一日也表示临时调整卖空规则；意大利证券交易委员会3月13日宣布禁止做空股票；英国金融行为监管局暂时禁止部分卖空工具和交易，包括禁止股票卖空；韩国禁止股票卖空交易6个月。

上述国家的决定起因是美国股票市场引发的全球恐慌。美国当地时间3月12日，美股三大股指再次暴跌，触发本周内第二次熔断。当日道琼斯基准指数创自1987年来最大跌幅，导致全球金融市场动荡。据不完全统计，同日全球共11个国家股市因暴跌发生熔断，全球重要指数市值蒸发逾5万亿美元。

3月13日，许多国家的暴跌并没有止住，韩国股市继续下跌，盘中因股指跌超8%，触发熔断。韩国综合指数收盘跌3.43%，创近7年以来的新低，今年以来的跌幅已接近20%。据韩国金融服务委员会发布的公告，从3月16日开始到9月15日，韩国将禁止做空在 KOSPI、Kosdaq、Konex上市交易的股票。

上述国家的决定是防止美股市场的卖空浪潮进一步蔓延到本国。据金融分析公司S3 Partners提供的数据，在3月的第一周，美股空头机构表现极为活跃，卖空机构的资金规模整整增加超过140亿美元，美国国内股票空头规模接近8500亿美元，这意味着这波市场暴跌可能让空头获利超过500亿美元，苹果、亚马逊以及最为高调的特斯拉，这一批美股知名上市公司均成为做空对象。

大空头桥水基金实际上已经盯上了美国以外的标的市场。据欧洲公司空头头寸信息网站breakout point信息，全球最大对冲基金桥水基金日前已经开始大肆做空欧洲公司，做空的金额按照本周一收盘价计超过百亿美元，包括巴黎银行、达能食品、道达尔石油公司等欧洲著名上市公司。

效果不佳，禁止卖空不受分析师欢迎？

在2011年欧元区发生债务危机后，法国、意大利等多个国际也曾出台禁止卖空的命令，在当年8月，法国、意大利、西班牙和比利时出台了针对金融类股的15天卖空禁令。

但是，禁止卖空从一开始就不被学者、分析师、机构投资者的欢迎。卡斯商学院当时认为，卖空禁令不但对流动性不利，减缓价格发现，而且基本上“不支持”股价，在最坏的情况下还会促使股价下跌。许多分析师也认为，禁止卖空可能导致市场失去流动性，进一步打击市场。

之后也似乎证明了这一点，当时的欧洲股市在宣布禁止卖空后并没有迅速止跌，反而加速下跌并创下年内低点。

民生证券在曾经发布的一份报告中也指出，禁止卖空引起交易量的下降，直接减少经纪机构的营业收入，除此之外，托管机构、基金、交易所等相关机构的收益也会下滑。同时，交易成本也会间接增加，对大型投资者来说，随着交易量的减少和波动率的增加，还将产生巨大的机会成本，与此同时，卖空也不能真正限制市场操纵行为。

也许是并不相信禁止卖空能起到效果，在3月13日，瑞士证券交易所表示，没有禁止做空的计划。

韩国是重仓对象，QDII基金判断市场超卖严重

亚洲和欧洲国家开始禁止卖空，也成为国内一些QDII基金经理关注的事件。

券商中国记者发现，除美国股票市场外，韩国、泰国、德国、英国等已禁止卖空的国家，均是中国QDII基金的投资目的地。

数据显示，截至2019年末，韩国是QDII基金在外国投资的第二大国家，有8只中国公募基金公司的QDII产品投向韩国，合计金额超过8.73亿人民币，占比QDII基金对外投资比例的1.5%，仅次于美股市场。

上投摩根基金公司对韩国证券市场政策的变化，或许更加敏感，韩国已被该基金重仓。根据数据，截至2019年12月底，上投摩根亚太优势基金所持有的韩国股票市值约为7.43亿人民币，占基金资产净值比例高达16.18%，韩国股票市场是该基金对外国投资的第一大市场。

此外，华夏全球精选基金也重仓了韩国，截至去年底，华夏全球精选基金持有韩国股票市值1.05亿人民币，占该基金的资产比例达2.7%。

禁止卖空的德国市场也是QDII基金对外投资的主要国家。截至2019年末，总共9只QDII基金在德国市场的累计投资金额5.67亿人民币，占QDII基金投资金额比例的0.97%。此外，还有18只QDII基金的部分金额投向了英国和泰国，合计投资比例占0.54%，总金额为3.17亿人民币、

德国虽然不是QDII基金最为看重的市场，但中国的公募基金公司也有德国主题的QDII基金。华安德国30指数基金是中国公募基金投向德国的最大QDII，金额超过4亿人民币，该基金今年以来的亏损已超过20.66%。

“现在的市场已经是典型的超卖，我觉得恐慌得有点过头了。”华南地区的一位QDII经理向券商中国记者指出，通过与海外研究机构、海外同事的沟通，大致认为目前的市场并没有显露出经济危机的迹象，主要海外市场并不存在资产泡沫这类风险，市场下跌更多在于疫情带来的心理层面影响，恐慌已经被放大了，这就是现在加仓的主要原因。

上述QDII经理透露，周五已经开始小幅度加仓，因为仓位本来也不低。他向券商中国记者强调，即便美股的机构投资者也并没有对市场非常悲观和恐惧，许多股票仍然具有极强的吸引力，在超卖后反而会迎来买入机会。

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