刘勘国元证券农行上市价会影响股市演义格局

刘勘国元证券：农行上市价会影响股市演义格局

刘勘国元证券：农行上市价会影响股市演义格局 更新时间：2010-7-16 0:08:04 　　今天，中国农业银行A股将在上交所上市，那么，农行上市将对A股和H股究竟带来什么影响呢？

截至2009年12月31日，农行资产总额8.9万亿元，占全国银行业资产总额的11.3%；净资产为3428.19亿元，贷款总额4.1万亿元，占全国银行业贷款总额的9.7%；存款总额7.5万亿元，占全国银行业存款总额的12.3%，其中个人存款市场份额为16.5%，在同业中位列第二。存款期限结构活期存款在全部存款占比55.5%，亦为大型商业银行最高，由于农村人口多收入低结构决定了农行在息差方面优势。

在工农中建交五大行中，农行总资产占比21%，贷款总额占比19.3%，存款总额占比21.8%，农行三农金融业务贷款总额和存款总额分别占全行的28.8%和40.5%。农行在长三角地区、中部和西部地区“三农”贷款规模分别占总量的35.8%、11.1%和27.8%。

农行2010年一季度实现净利润249.79亿元，较 2009年同期增长38.5%，2010年一季度净利息收益率2.42%，较2009年同期上升12个基点；净利差2.36%，较2009年同期上升14个基点。在同一时点上，高于工行净利息收益率2.32%，中行2.04%，低于建行2.39%的水平。当前20.53%加权平均净资产收益率比较高。所以，农行财务数据不比其他上市银行差。

截至2010年一季度末，农行股东权益为3703亿元，而当时农行总股本为2600亿股。如此测算今年一季度末，农行每股净资产1.424元。农行今年预计净利润可达到870亿元，即相对于2009年实现近34%高速增长。如以2.8元/股上市价计算，农行本次发行后摊薄每股收益约为0.26元/股，该股今年动态PE为8.85倍。

当前银行股市盈率普遍在10倍左右，上市大银行平均PB为1.84倍，2009年静态PE为10.8倍，如工商银行、建设银行、中国银行的A股PB分别为2.13倍、1.9倍和1.82倍，其2010年动态PE分别为9.18倍、8.68倍和9.58倍，上市的14家银行今年一季度多数银行净利率实现40%左右增长，预计2010年平均市净率仅为1.73倍，这是1996年以来历史水平最低点。

从市场综合情况看，银行股估值普遍偏低，估值逼近“金融危机底部”，加之A股的银行股全线于H股市场银行股价倒挂，如果农行上市价在2.8元左右，给二级市场预留一定空间，对投资者是投资机会，否则就会出现一步到位后而拖累银行股及大市。

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