二季度蓝筹股欲唱主角风格转换预期成主流

二季度蓝筹股欲唱主角 风格转换预期成主流

二季度蓝筹股欲唱主角 风格转换预期成主流 更新时间：2010-3-30 0:06:43 　　上海证券交易所总经理张育军27日在北京表示，融资融券业务有望在本周正式交易。他是在上海证券交易所2010年度新闻宣传座谈会上作出上述表述的。

张育军在会上表示，上交所在2010年将大力推进业务创新，这其中与上交所相关的主要有以下几项，一是即将在本周正式启动的融资融券业务，目前的各项准备工作已经就绪，预计在3月31日或4月1日将产生第一单交易。

在未来三周，融资融券和股指期货两大利好将先后兑现。这会是蓝筹行情启动的催化剂吗？

催化剂还是昙花一现

如果将一季度形容为政策市，则政策是市场风格形成的重要推手。浙商证券分析师吴鹏飞称，“退出政策决定了市场的整体趋势，调结构政策主导市场热点的形成。”

数据显示，今年以来，申万小盘和中盘指数分别上涨7.46%和3.95%，大盘指数却倒跌8.88%。吴鹏飞认为，周期性权重股在超预期的退出政策下遭到重创，拖累市场大跌。受到调结构政策刺激的区域、新兴产业中小盘概念股则成为市场热点，涨多跌少。

不过，上周五，政策风向有些许改变。一是深交所提示过度炒作中小板和创业板的风险，创业板当日整体下跌2.05%，成为领跌板块。二是股指期货和融资融券的推出时间明确，为权重股上涨带来想像力。当日，沪综指大涨1.34%，多头似乎有重整旗鼓之势。

“融资融券和股指期货推出，有望成为推动新一轮行情的重要催化剂。”广州万隆策略分析师凌学文预计，经过短期的主动回调之后，大盘有望再度上试半年线阻力，并伺机寻求突破。

不过，长江证券深圳分公司理财顾问中心总经理吴策则认为，本周市场的上冲行情不可持续。因为股指期货开户才3000多账户，融资融券开户也不乐观。类似创新措施带来的增量资金，并不足以启动蓝筹股整体上涨行情。

“股指期货交易最多带来两日游行情。”吴策认为，主导市场长期走势的，仍是政策退出预期和宏观经济复苏的相互博弈。短期大盘大涨大跌的可能性都不大。

二季度复杂性超一季度

当多数机构看多跨年度行情之时，一季度A股却跑输全球股市。Wind资讯数据显示，今年以来，标普500、日经225和伦敦金融时报100指数的涨幅分别为4.62%、4.27%和5.36%，同期沪综指和沪深300指数却分别下跌6.63%和8.41%.

市场走势缘何与集体预测完全相反？经济学家韩志国认为，因为大多数金融机构在预测今年一季度行情时，对经济走势与经济政策的复杂性把握不准与估计不足。

韩志国称，二季度的复杂性要远超一季度，市场面临的变数不但众多而且巨大，包括全球经济能否复苏、货币战与贸易战会否全面爆发、货币政策何去何从、风格转换能否成功、股指期货的推出影响尚待观察等。

“政策担心导致中国市场年初至今表现不佳，落后全球。”中金公司认为，本轮政策调整是信贷和利率条件正常化的自然步骤，具有系统性和前瞻性。经济已现降温迹象，因此政策在保持目前力度下进入观察期。

“二季度将是政策传导和观察期。”吴鹏飞认为，在市场估值基本合理的前提下，对于政策企稳的乐观主义和经济数据“变弱”带来的负面冲击，将共同推动市场震荡寻顶。

风格转换预期成主流

自从去年8月初摸高3478点以来，权重股持续向下，多数在年线附近徘徊，成为拖累指数走势的“罪魁祸首”。

“大小盘风格将发生转化。”中金公司认为，二季度，周期性板块有望在基本面支持下相对表现较好。历史分析也显示，保险、证券、投资品以及可选消费相关板块在经济活动旺季的3-6月份之间平均表现好于大盘。

申银万国策略分析师袁宜认为，大盘股相对于小盘股的估值处于历史最低水平。融资融券和股指期货即将推出，使得不少投资者对风格转换的期待升温。二季度沪综指将筑底回升，预计核心波动区间为2700至3200点。

上周五，以华夏银行为首的蓝筹出现启动，机构增仓权重股迹象明显。袁宜认为，风格转换的三个催化剂或将在二季度后期逐步得到满足，具体包括投资者从关注政策转向关注业绩和估值；融资融券试点扩大和IPO存量发行启动。

基于上市公司整体业绩回报的增长，广发证券对二季度整体看法亦为乐观，预测沪综指在2800至3400点区间波动。据其估算，沪深300的2010年动态市盈率为16倍左右。

“调控之年无牛市。”吴策则认为，大盘股难有大行情，二季度沪综指可能在半年线3100点和年线2960点之间运行，仍维持箱体震荡格局。

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机构布局大盘蓝筹股 09年四季度偏好金融板块

市场近日热议风格转换，一些券商、基金纷纷发表报告看好蓝筹股，不少投资者也在期待蓝筹行情的到来。从上市公司2009年报分析，机构投资者早已开始布局大盘蓝筹股，2009年四季度明显偏好金融板块。

机构投资者对大盘蓝筹的布局早在去年第四季度就已悄然展开。Wind数据显示，截至2010年3月27日，两市公布业绩的22只大盘蓝筹股在2009年第四季度的户均持股比例整体出现了环比上升，平均户均持股比例从2009年第三季度末的0.00655%。提升至2009年年末的0.00709%。。其中，环比持股集中度出现下滑的仅7只股票，保利地产、万科A两只地产龙头股位列其中。

反观已发布业绩的五家商业银行――中国银行、工商银行、华夏银行、深发展A和兴业银行，除中国银行2009年末的户均持股比例没有变化外，其他4家银行都出现了明显的持股集中度提升。其中，兴业银行的户均持股比例从2009年第三季度末的0.0091%。提升至了2009年末的0.0108%。，升幅位列五家银行之首。

实际上，已公布年报的上述5家银行在2009年第四季度确实得到了基金不同程度的增持。其中，基金持有中国银行股份从2009年三季度末的3.76亿股增至2009年末的5.49亿股，增幅达46%；即便是基金增持幅度最低的华夏银行，2009年第四季度也被基金增持82.8万股。此外，QFII也在增持银行股。比如，2009年第四季度，摩根士丹利国际股份有限公司增持深发展3430万股，占该公司流通股的1.17%.

基金对金融类股的偏好并不仅限于银行类股。光大证券2009年第三季度末的基金持股数量为1333万股，到2009年年末，这一数字激增至6449万股，增幅达383%.

再看2009年四季度遭基金抛售的蓝筹个股，悉数为保利地产、中国神华、中国石油等周期类上市公司，但最近开始受到机构投资者的关注。中金公司认为，周期性板块的吸引力在增加，保险、证券、投资品以及可选消费相关板块在经济活动旺季的3-6月份之间平均表现好于大盘。南方基金则表示，在经济复苏的大背景下，大盘蓝筹周期股有可能在一季报中盈利显著超预期。

股指期货推出在即 蓝筹股有望价值重估

随着股指期货上市日期敲定，国内金融机构生存和赢利规则将悄然改变。昨日在北京举行的“2010中国股指期货高峰论坛”上，业内资深人士纷纷表示，股指期货推出后，A股市场将因流动性增大，推动蓝筹股价值重估，并带动大型机构加大利用股指期货进行保值管理的力度。

中国期货业协会副会长、著名期货专家张宜生认为，“在股指期货的备战上，监管部门比机构做得更好，私募基金比公募基金备战得更好，期货公司比证券公司、基金公司备战得更好，期民比股民备战得更好。”这意味着股指期货推出后相当长一段时间内，股指期货主要参与者将是原商品期货投资者。

中国证券业协会副会长、大智慧股份董事长张长虹表示，股指期货上市后将对样本股的估值带来影响，流动性的增加将推动蓝筹股享受流动性溢价。在此背景下，作为蓝筹股代表的金融、地产板块将实现价值回归，有望获得重新估值，享受后期上涨所带来的收益。金鹏期货常务副总经理喻猛国也表示，股指期货的推出可能加大股市的两极分化，资金重点流向成份股，蓝筹股将受到青睐。

国内某大型央企财务公司投资总监罗曼丽认为，尽管当前部分机构仍没有考虑对股票资产进行保值，或自信有超强的传统的选股能力，或强调全面地从基本面角度去组合个股，但有一问题在于，系统风险在强大的Alpha之下是可以忽略的。但有了股指期货之后，必然导致市场结构发生变化，其结果可能是Alpha不能超过系统风险，资金配置出现问题。她认为，股指期货推出后期，大型机构将加大利用股指期货进行资产保值管理运作。

北京工商大学教授胡俞越表示，期货属于高精尖专的专业化投资产品，需要有专业化的机构投资者和专业化的人才通过专业化的手段进行专业化的管理，CTA就是让专业化的机构和专业化的人才去做专业化的事情。“我相信随着股指期货时代的到来，随着期货行业分类分级管理，CTA将会浮出水面，机构投资者将有施展自己聪明才智的舞台。”

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