小兵上主场永辉一鸣惊人

“小兵”上“主场” 永辉一鸣惊人

“小兵”上“主场” 永辉一鸣惊人 更新时间：2010-12-18 7:56:12 　　本报记者 梅婧

身在大盘，却只有中小盘流通量的新股永辉超市，在上市首日便因其收盘价较发行价上涨34.65%而备受关注。据悉，这个涨幅已创下近年沪市中小盘股开盘首日的市盈率新高。昨日，永辉超市延续首日强势走势，涨幅6.16%，资金净流入更是高达1.09亿元，在大盘震荡整理的背景下仍成为市场的宠儿。此外，机构在首日也以实际行动说明了对其的偏爱。

首日机构力挺

公开资料显示，永辉超市发行价为23.98元，但周三在上交所正式挂牌时即以32.03元高价开盘，股价一度曾高达34.65元，最终报收32.29元，就连最低价31.71元也远远高于其发行价，换手率则逾86%，并且有三家机构净买入2.15亿元。相关分析人士认为，机构如此热捧永辉超市，反映了市场对其成长性和发展空间的认同，即使是在以发行规模和盘子总量见大的上交所亮相，这样的一个小盘股照样可以赢得市场投资者的青睐。

永辉超市上市首日的上交所公开信息显示，前三家最大买入方皆为机构席位，合计买入2.15亿元。相比之下，卖方力量则逊色得多，且卖出金额前五名皆为营业部，合计卖出7789万元，尚不及买入榜中首位机构的量。其中，卖出最多为华泰证券南京长江路营业部，为2722万元，买卖双方金额差异极大。“很难让人理解，一般都是游资主导追捧新股，但永辉超市在那么高的市盈率下，却还能获得机构追捧，不得不令人深思。”一位投资者这样告诉记者。

估值高低之争

永辉超市之所以备受市场关注，除了机构偏爱外，最重要的还在于其高达73.14倍的发行市盈率。以昨日收盘价为基础，其市盈率已高达104.55倍。这个数值在主板市场上已经非常惊人了。然而，各大券商给予公司2011年的PE值大部分都在35―40倍左右，且皆是在给了公司一定估值溢价的基础上所做出的。其中，安信证券给予的数值稍偏高，为40―42倍，而宏远证券则给出了30―15倍。很显然，以此为基础，结合当前股价来看，永辉超市存在的高估值现象十分明显。“本身发行价就属于高市盈率，结果股价还高开高走，估值也进一步提高了，这在主板市场上比较少见，相对于前期消费类上市新股平均估值35倍来说，永辉的估值明显偏高。”平安证券分析师李艳在接受采访时表示。

国信证券一位不愿意透露姓名的行业分析师也表示，“虽然永辉的成长性比较好，但以今年公司基本面看，各大券商给予的估值是合理的，如果股价继续上涨的话，很显然，再高的成长性都会被透支，再说，所谓高成长性也有一定的风险，毕竟不属于高科技行业，且公司主要是做农鲜超市的，一旦国内长期处于通胀的话，可能会导致公司的采购定价难度提高，将会拉高成本，也会影响到业绩。”

“判断估值是否高估，不仅要看公司是否属于高成长性及未来业绩能否实现高增长，还要考虑到行业平均水平及竞争对手的估值。”东吴证券分析师孙聪说。据悉，零售板块2010年平均市盈率为30倍左右，而连锁超市均值则为33.2倍，其中，在湖北地区占据绝对优势的，并在部分地区能与永辉竞争的武汉中百市盈率只有34.2倍，而华联综超估值最高，为65.3倍，但在永辉高达104.55倍的估值下，依然是小巫见大巫。

而从基本面看，永辉与其同行相比较优势并不太突出。据招股书称，永辉超市最大的优势在于以生鲜为主的经营策略。公开资料显示，该策略使公司生鲜农产品的销售收入长期稳定在营业收入的50%以上，始终保持在同行业超市企业前列，且在全国已经拥有135家连锁店面。但从目前情况看，永辉在这一点的优势似乎有望被竞争对手武汉中百所打破。武汉中百于8月13日发布公告称，公司拟出资4.675亿元投资建设武汉中百生鲜物流配送中心项目。此外，虽然有分析报告称，永辉在异地扩张具备一定的优势，但武汉中百经过采取新建物流配送、加大基地直采等手段正在逐渐缩短与永辉的差距。由此可知，在生鲜超市经营这块，武汉中百有望成为永辉超市强劲的竞争对手。

而信达证券分析师孙彬彬认为公司高估值较为合理，“虽然有其他超市、商场的估值做参照物，但总体来说，超市的估值并没有统一的标准，不能说高于行业平均值就不合理，甚至有可能会出现在永辉高估值拉动下，整个超市板块估值上升的情况；此外，招股书中，永辉的业绩不错，净资产收益率为27.29%，这一数值在同行中已经是非常高了，华联也才3.37%，且公司以后的成长性相当好，所以，我认为所谓高估值其实也不算很高。”

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