银行业政策尘埃落定有利于形成明确预期

银行业：政策尘埃落定有利于形成明确预期

银行业：政策尘埃落定有利于形成明确预期 更新时间：2011-5-5 14:46:38 　　事件：　　银监会出台《中国银行业实施新监管标准指导意见》。主要内容是：1)资本充足率方面：核心一级资本、一级资本、总资本充足率分别不低于5%、6%、8%；超额资本要求2.5%，逆周期资本要求0-2.5%；系统重要性银行附加资本要求为1%；杠杆率不低于4%；2)流动性方面：流动性覆盖率、净稳定融资比例不低于100%；3)拨备率方面：拨备/信贷余额不低于2.5%，拨备覆盖率不低于150%。　　我们的观点：　　新标准和此前新闻报道中的基本一致，符合市场预期，较去年9月78号文提出的四项监管工具指标有所缓和。我们认为现在的标准更现实也更具有操作性。虽然相比现在的监管情况，并没有实质性改善，但监管政策最终的明确，有利于市场对于银行经营环境和业绩增长形成明确预期，对银行股有一定的利好。　　资本充足率方面：原刘主席讲话中系统重要性银行最高可达到16%，目前《意见》改为最高14%；《意见》中正常条件下系统重要性银行和非系统重要性银行的资本充足率分别不低于11.5%和10.5%，虽然较现行监管标准非系统重要性资本充足率要求提高0.5%要高，但剔除深发展外，其它上市银行均符合监管要求；因而影响不大，不会引起上市银行整体新一轮大规模融资。　　最低核心一级资本、一级资本、总资本要求，原来是6%、8%、10%，现改为5%、6%、8%。　　原来仅规定“超额资本要求”为0%-4%，现拆分为留存资本要求为2.5%，“逆周期监管资本”为0%-2.5%。　　系统重要性银行1%的附加资本要求维持不变。　　杠杆率标准，即核心资本/总资产仍为4%。　　执行时间，原来是2011年开始，系统性银行2012年达标，非系统性2016年达标，现从2012年开始，系统重要2013达标，非系统银行仍为2016.　　流动性方面：流动性覆盖比率和净稳定融资比率要求维持不变，均不低于100%；达标时间，原来均是2011年达标，现在改为流动性覆盖比率2013年底达标，净稳定融资比率2016年达标。　　拨备率方面：拨备/信贷余额不低于2.5%，拨备覆盖率不低于150%，均保持不变；达标时间，拨贷比原来是2011年开始，系统性银行2012年达标，非系统性2016年达标，现从2012年开始，系统重要2013达标，非系统银行仍为2016，对个别银行还给予额外2年左右宽限期。　　投资建议：　　四大监管工具指导意见尘埃落定，整体符合我们及市场预期，监管政策明确带来对未来上市银行经营预期的明确，未来上市银行业绩保持较高增速的明确预期。我们依然对2季度银行股投资机会持相对积极的态度；当前上市银行平均估值水平对应1.52x11PB、8.45x11PE，具备足够安全边际，业绩依然保持较高增速，银行股攻守兼备，继续给予“推荐”的投资评级；推荐组合为：民生、浦发、招行、深发展。

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